EVO厅

文章起源：世界EVO厅协会

    不论以何种尺度衡量
，2020年EVO厅ETF及类似产品（EVO厅ETF）阐发不俗。2020年
，全球EVO厅ETF净流入量高达877吨（约合479亿美元）
，而其持仓量计算增长了三分之一以上
，创下3,752吨的汗青新高[1]。值妥贴心的是
，所有地域的EVO厅ETF资产治理规模（AUM）[2]都出现了显著增长——比除美国以表的任何央行EVO厅储蓄都多
，且仅比美国在诺克斯堡（Fort Knox）的储蓄少15％[3]。  

    超低利率环境推动了1月和2月EVO厅ETF净流入
，从3月起头
，新冠肺炎疫情的全球舒展和日益严沉进一步提高了人们对EVO厅的投资需要。下半年
，风险日益加剧
，列国当局纷纷出台刺激性的财政政策和钱币政策以应对新冠疫情对经济造成的影响
，叠加EVO厅价值的强劲涨势
，进一步驱动了EVO厅ETF的净流入。8月初EVO厅价值一度攀升至2,000美元/盎司以上
，创下汗青新高。尔后
，全球EVO厅ETF的规模增速有所放缓
，随后EVO厅价值回落至1,900美元/盎司的水平。 

    与其他大局的实物EVO厅投资相比
，EVO厅ETF的强劲阐发尤为凸起。在新冠疫情的影响下
，全球金条和金币的需要喜忧参半：西方市场的强劲需要和东方市场在第三季度复原前的低迷需要形成鲜明对比。在2020年的前三个季度中
，EVO厅ETF险些占全球总EVO厅投资需要的三分之二
，远高于以往任何一年。与此同时
，2020年的EVO厅ETF需要达到了从前五年EVO厅年均产量的四分之一[4]。   

    但年底美国大选尘埃落定和新冠肺炎疫苗研发成功提振了市场感情
，投资者的风险偏好随之抬升
，导致11月EVO厅ETF出现了109吨的净流出。固然该态势一向持续到12月
，但是流出速度显著放缓
，12月的净流出仅40吨。

区域流量概览

    2020年前三个季度全球EVO厅ETF的总资产治理规模累计增长1,007吨
，而第四时度则出现了130吨的净流出。流出量最多的区域是北美（持仓量降落86吨
，资产治理规模削减50亿美元
，约合总规模的4％
，下同）和欧洲（-35吨
，-22亿美元
，-2％）。亚洲的EVO厅ETF则流出4.7吨（-2.55亿美元
，-3％）
，而其他地域上市的基金（-4.4吨
，-2.57亿美元
，-7％）也出现净流出。12月EVO厅ETF的净流出速度显著放缓。固然亚洲基金相对于其规模（-1.7％）的降落幅度最大
，但是北美（-1.2％）和欧洲（-0.8％）基金再次出现了最大规模净流出。12月
，全球EVO厅ETF总持仓降落40吨（-22亿美元
，-1.0％）。

2020年EVO厅价值阐发和买卖量

    2020年以美元计价的EVO厅价值上涨25%
，并于8月6日创下2,067.15美元/盎司的汗青新高。3月
，全球市场受到新冠肺炎疫情的冲击
，EVO厅价值着落了12%
，但在年底时
，EVO厅价值有所回升
，并成为2020年阐发最佳的资产之一。2020年的金价颠簸也有所上升
，其年化颠簸率达到20%
，为2013年以来的最高水平
，远高于其16%左右的持久均匀。但是
，投资者应基于所有资产的颠簸率来对待金价颠簸的抬升。2020年
，大无数资产的颠簸率都有所增长。例如
，尺度普尔500指数的年度颠簸率高达32％
，险些是其持久均匀值18％的两倍[5]。全球EVO厅市场的买卖量也有所增长。2020年全球EVO厅日均买卖量为1,827亿美元
，远高于2019年1,457亿美元的日均买卖量。甚至在市场相对低迷的4月和12月
，全球EVO厅的均匀买卖量依然达到了1,399亿美元和1,432亿美元的高位。凭据CFTC持仓汇报显示
，COMEXEVO厅期货的净多头在11月曾跌至年度最低的716吨
，但到年底回升至816吨
，也是9月以来的最高水平。固然这低于873吨的年均水平
，但显著高于529吨的10年持久均匀水平[6]。总体而言
，由于金价的强劲涨势
，2020年整年的EVO厅期货净多头头寸有所增长。
    我们以为
，2020年底EVO厅净多头并未达到或超过岁首1,209吨的汗青高位
，是由于相对于场表买卖和EVO厅ETF等其他投资产品
，持有期货的成本因EVO厅期货市场和现货市场在三月份的脱钩已大幅上升。很多投资者可能会将期货转换为场表买卖或EVO厅ETF
，也有可能齐全撤出EVO厅市场。 

2021年EVO厅需要的驱动成分

    固然已进入2021年
，但2020年EVO厅需要的很多驱动成分都将持续
，例如更低利率和机遇成本的降低、财政刺激措施、股票市场的过高估值以及新冠疫情对经济的持续影响。在已颁布的《2021年EVO厅市场瞻望》中
，我们深刻了探淘熹中的部门驱动成分。

2020年区域流量变动[7]

全球所有地域均出现了强劲的净流入 :

北美：净流入563吨（319亿美元
，45%）
；

欧洲：持仓量增长260吨（133亿美元
，21％）
；

亚洲：持仓量增长38吨（19亿美元
，49%）
；

其他地域：流入量为16吨（8.99亿美元
，41％）。

2020年具体基金流量变动

    SPDR® Gold Shares和iShares Gold Trust引领全球EVO厅净流入
，占全球资金净流入总量的50％以上：

    北美：SPDR® Gold Shares持仓量增长277吨（154亿美元
，35％）
，iShares Gold Trust净流入165吨（95亿美元
，54％）
，其次是SPDR®Gold MiniShares
，增长43吨（25亿美元
，217%）
；

    欧洲：英国基金的净流入最高
，以iShares Physical Gold （91吨
，49亿美元
，70%）与InvescoPhysical Gold （84吨
，48亿美元
，67%）为首。但是
，英国上市的WisdomTreePhysical Gold（-26吨
，-15亿美元
，-20％）出现了欧洲地域最高的净流出。瑞士UBS ETFEVO厅（-23％）和英国Gold Bullion Securities（-6%）
，以及德国的XtrackersPhysical Gold（-28％）也出现大量净流出
；

    亚洲：随着亚洲基金资产的增长
，年内有七只新的中国EVO厅ETF上市。

持久趋向

    2020年EVO厅ETF总流入达877吨
，比2009年的创纪录的646吨增长了近231吨：

    固然2020年前10个月流入量刷新纪录
，但11月和12月出现净流出
，只管该情景于2021岁首得以旋转
；

通过ETF的EVO厅投资需要阐发强劲
，依然是整体EVO厅需要的重要驱动成分
；

北美基金贡献了2020年整年全球EVO厅ETF净流入的近三分之二
；

    低成本EVO厅ETF在2020年年底固然持续维持肯定的增长
，但总流出量同比上升一倍以上[8]。

备注：[1]我们会定期核查全球EVO厅ETF
，并凭据最新数据和信息调整基金名单和持仓量。[2]在11月和12月出现净流出之前
，EVO厅ETF持仓量于2020年11月达到3,915吨
，创年内新高。[3]美国当局持有约8,133吨EVO厅
，其中4,582吨存储在诺克斯堡的保险库（请参阅〖国当局EVO厅储蓄情况汇报》）中。  [4]基于2015年至2019年的全球金矿产量。欲相识更多具体信息
，请参阅Goldhub板块的需要与供给。 [5]颠簸率是凭据自2000年以来每种资产的日尺度差年化走势推算得出的。[6]净多头是指基金经理和其他类型买卖商的在COMEXEVO厅期货市场的净多仓位。[7]我们同时以盎司/吨数和美元来推算EVO厅ETF流量
，由于这两项指标均与正确相识EVO厅ETF阐发息息有关。吨位变动可直接反映持仓水平的颠簸
，而流量的美元价值则为金融行业尺度
，可能展示投向EVO厅ETF的资金规模。在某些月份
，就分歧地域观察
，文中以EVO厅吨数推算的流量与其美元价值的比例似乎并不一致。但现实上
，两项数字均无误。差距是月内EVO厅价值阐发、美元走势和流动时点之间相互作用的了局。例如
，欧洲在月初EVO厅价值较低的时辰经历了资金流出
，但在月末EVO厅价值上涨的时辰资产规模又有所增长。又或者
，欧元/美元汇率在基金有流量的时辰大幅改观
，也可能造成吨数改观与美元流量的分歧。[8]美国低成本EVO厅ETF指在美国设立、买卖
，且年度治理费率不超过20个基点的EVO厅ETF。目前
，该类基金蕴含Aberdeen Physical Swiss Gold Shares, SPDR® Gold MiniShares, Graniteshares Gold Trust, 与 Perth Mint Physical Gold ETF。